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新金融专家郭勤贵:金融严监管背后的逻辑有哪些?

聚行业--熔断机制 opinion.jrj.com.cn   作者: 陈溢波  2017-12-22 20:14

熔断机制-全文略读:今年我在哈佛的时候,原来美国奥巴马最后一任国防部长退休以后在哈佛学院做教授,他谈到人工智能的发展,人工智能如果用到战争上怎么办?假如人工智能的机器人(300024,诊股)在在战场上实施攻击的时候是只有赋予命令还是人来赋予命令...

 

熔断机制--新金融专家郭勤贵:金融严监管背后的逻辑有哪些?

 

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12月21日,第一届F.I.T未来峰会在北京演艺中心举行。在该会议上, 新金融专家、众鑫律师事务所管理合伙人郭勤贵提到了一些关于中国金融监管方面的问题。

 

 金融界网站讯 12月21日,第一届F.I.T未来峰会在北京演艺中心举行。在该会议上, 新金融专家、众鑫律师事务所管理合伙人郭勤贵提到了一些关于中国金融监管方面的问题。

 

以下是演讲实录:

 

 各位朋友大家上午好,非常感谢多牛传媒王总邀请我能在今天F.I.T第一届论坛上跟大家分享,关于中国金融监管的一些问题。

 

 我们知道每一次科技的发展都会带来两个问题,每一个科技的发展都会取代人类一部分工作,但是不用悲观,特别是今年,很多人谈到AI的发展,AI的发展将使很多人未来失去相应的工作,很多工种将被取代。

 

 但是不要悲观,每一次的科技发展在取代人的一部分工作的同时,又产生了更新的更有趣、更有价值的工作,这是一点。第二,每一次的科技发展,都会带来一个业态,一个行业的发展。但是每一个科技发展的时候,同时会产生一些问题,我们在追求越来越快的速度,高铁、飞机越来越快的速度,但是如果人心的速度越来越快,但是没有非常好的刹车系统,将会产生非常大的问题,今天论坛的主题非常好,F.I.T、金融、互联网和科技,如果有一个话题能把三个业态联系起来的话,互联网金融联系起来就是互联网金融,包括金融科技。这三个不是简单的交叉,带有另外一个问题,就是金融在发展的时候,互联网的发展,互联网金融又产生非常大的影响,科技的发展也对金融产生非常大的影响。特别是在互联网的时代,互联网为金融风险的放大,具有非常大的作用。

 

 比如我们说过去民间的借贷和民间的非法集资,或者小范围的金融诈骗,如果在互联网时代就会放大很多倍。科技也同时带来了金融的发展,刚才杨教授谈到数字货币,举了比特币的例子。任何一个科技发展的时候,不能无谓的向前发展,发展到一定程度一等要受到约束和监管。在这个时代办这个主题非常有必要,我是律师出身,我从另外一个角度,监管的角度看待金融,互联网金融,包括金融科技的一些发展。

 

 金融与实体的经济发展的非常密切,但是我们国家金融的业态,我可以用两个词来形容,第一个是“多阶段的重叠”。我们国家金融发展,第一有农耕时代的金融,我们有非常落后的金融服务业态,同时我们也看到非常先进的一些业态,包括F.I.T领域里面我们的网络支付,已经是世界上最大的支付大国。我们的金融是多阶段并存,有农耕时代低业态的金融服务业态,同时也有机械时代的金融服务形态,同时又有信息化时代高级金融服务形态。金融在极其的复杂。

 

 我们国家的金融形态存在很多问题,鱼龙混杂,而且多个金融业态出现劣币驱逐良币的业态,金融行业出现一管就死,一放就乱的情况。面对这样的情况,我们如果要让互联网科技更新的促进金融的发展,比如杨教授谈到数字货币,这样一个健康的发展,我们有必要通过监管,通过适当的约束来把劣币驱逐出去,让金融更好、更向前的发展。

 

 今天我想跟大家分享一点,关于中国式金融监管的问题。

 

 在今年发生了很多事儿,可以说中国的今年进入严监管的时代,一个是今年7月份全国金融工作会议的召开,这个工作会议是近几年里面开的最重要的金融会议,国家领导人开了两天,会议里面反复强调金融安全、严控金融风险。同时在这个会议上决定成立国务院层面的金融稳定发展委员会,这是一个非常重大的事件。今年金融行业监管突然的变严,今年的前半年同业加强了监管,紧接着我们看到蓄电的上市带来一波对现金带严厉的监管。征求意见马上就要结束的《关于金融通道五大资管的监管》,金融的监管已经进入了非常严的一年。

 

 到2018年中国会进入更加严格的一年,在金融的各个行业都会加强一系列的监管。所以今天我想从防范金融危机的视角看一下监管的监管。

 

 我们梳理一下近三年在金融界重大的事件,这个图片大家可以看出来,是发生在云南昆明,泛亚金属交易所,本身是做金属交易的,这个金属的用量非常的少,本身是做金属交易的,为了凑近金属交易的活跃度就引进了金融。在金融事件中因为屯了市场上没有那么大的量,因为金属价值的暴跌,使背后真实的交易不存在,出现金融的套利,引发将近500亿的套利。

 

 紧接着之后又发生另外一个事件,2015年6月,在3月的时候几大纸都在说中国的股市刚刚起步,到五千年的时候直奔一万点,结果在6月份一路暴跌,不仅在中国股市上,在全世界证券市场上的股灾。这个股灾之后发生两件非常重要的事,第一个是9月份多位股奸被捕,涉及到国家进场之后内外出现信息利用操控。11月份股神被捕。

 

 2015年11月10号,国家层面推出了认定中国的经济进入了经济的新常态,经济的新常态的时候,推出了供给侧改革,在供给侧改革里面特别谈到一点“去杠杆”。去杠杆,实际上指的是去金融的杠杆。这样一个重要的事件发生在2015年11月10号。

 

 2015年12月,E租宝非法集资爆发危机,原本是做融资租赁,结果总部搬到北京之后,用互联网方式做这样的金融。E租宝事件之后又爆发了更多的事件。

 

 2016年年初解决A股可能出现的恐慌引入了熔断机制,继续暴跌,引发了第二波的大股灾。新的证监会主席上任,2016年12月3日发表了这个,谈到四个词“野蛮人、妖精、害人精、大鳄”。在2017年年中就发生了重要的事件,首先依靠大量的资管的嵌套的产品首先了宝能,紧接着两个重要的事件发生,一个是明天,一是安邦,对于混业进入资本市场进行严格的监管和清算。

 

 这是我刚才谈到2017年7月份14-15日全国金融会议隆重的召开,这里面特别谈到金融安全和金融风险的问题,提出要设立国务院层面的金融稳定发展委员会。从黑天鹅到灰犀牛,中国金融业对于危机,特别提到金融危机不是只发生在西方世界里,发生在外部世界里的事件,就在我们的身边。所以我们一定要严控金融的风险事件。

 

 我们在讲到中国的监管逻辑的时候大致的梳理一下,世界上9次比较大的金融危机,第一次荷兰,1637年,第二年1720年英国,第三年1837年美国,1907年美国银行危机,1929年美国股市,1989年。后三市是1995年墨西哥,1997年亚洲金融危机,2007年美国次贷危机引发席卷全球的金融危机。

 

 金融危机我们已经认识到了,得出两个结论,第一是危害作用大大的大于经济危机,历史上多次发生经济危机,经济危机危害是两三年,金融危机的危害是长远的,是破坏性的,特别是2008年爆发金融危机之后,美国直接波及到欧洲的金融危机,到目前金融危机的影子仍然还存在。2008年之后,美国、欧盟和英国都加强了金融的监管。

 

 在这样的历史大背景下,我们可以理解今年中国的金融监管严背后的逻辑。有这么一段话,黑格尔说,他说历史一般出现两次,第一次出现的是正剧,第二次是闹剧。但是在中国发现出现正剧,出现闹剧,再出现正剧,周而复始,形成一个怪圈,形成连续剧,怎么会出现这样的问题呢?中国为什么对这样的情况一管就死,一放就乱呢?

 

 从这样的理解,我们理解一下中国目前的监管。首先去年到今年特别谈到GDP的时候同时谈到泡沫的M2的问题,M2这个问题要关注一个核心的问题,其中一个数字里面包含了怎么计算的,非存款金融机构在存款类金融机构的存款,其他机构把存款存在银行里,重复的计算出现了M2居高不下的问题。这样的机构,多个金融机构之间的空转,这些数字没有到实体经济里面,反复的算,每过一个通道加一点数据,推高了融资的成本,这部分资金是重复的空转。针对这个问题后面是同业业务,造成非存款类金融机构,金融机构数额居高不下的原因。导致中国金融脱市向虚,有的领域里不是向虚的问题,实际上金融已经脱市成了虚,美国很多情况金融就是实体经济,可以独立存在,创造很多金融产品,中国现阶段,金融向虚是非常差的,大量的资金流入房地产和股市。

 

 在这样的情况下分析一下中国现阶段金融的问题又在哪里,为什么要清除掉这些风险的因素,清楚掉这些劣币。第一个问题,中国问题第一个问题就是影子银行和同业,影子银行是站在后面的银行,显性的银行,影子银行能够游离于监管之外,影子银行的问题。第二个问题是通道的空转,刚刚,金融工作稳定委员会成立的第一件事就是严格的规范五类资产的通道,解决这样的问题,实际上有去杠杆的问题,解决M2的虚高的问题。我们看看中国的通道问题,有多少个通道呢?大致分为八类,八类通道券商资管,就是证券工商的,保险资管、基金公司、私募基金、基金专户、期货、信托、银行理财,有八类资产。当银监会要监管银行理财产品的时候,我为了规避这样一个监管,我把这样的产品对接后面做一个其他的包装,包装成通过信托计划,或者通过资管计划,一包装每一个监管部门只看到表面就规避掉了。同类的资金本身可以投放到市场和实体经济中,反复在资产通道中流转,加大虚高的量。

 

 第三个是互联网金融,互联网金融,包括金融科技对金融的变革是非常巨大的,特别是在金融科技中国上发展是非常之好的,包括中国最大的银行,工商银行(601398,诊股),实际上已经悄然的发生变革,几年前的官方网站上已经有电商,现在已经打通与金融科技支付的体系,和电商联手。金融科技推动银行业传统科技的发展,在金融科技里面,大量存在着鱼龙混杂,表面上号称是金融科技,科技的名义,实际上做的是原始的,并没有改变非法集资的事,所以我们一定要看到后面的东西,我们可以看到这里面有非常多很创新的东西,同时又大量鱼龙混杂的事情,有今年校园的,有我们所说的虚拟货币,有主流的虚拟货币之外人为创造的数字货币,我们可以看到创新,但是我们看到市场打着ICO的名义做着虚拟的现象,另外是大量的门店的金融产品的出现。

 

 第四个问题是金融控股集团,中国实行的金融分业管理,没有实行混业,但是我们已经看到金融混业的优势和好处。社会上已经出现大量的国有的民有的金融集团,我们可以看到非常好的方向,但是如果对这样的金控集团没有监管的话,一个牌照下面内部的交易相互的嵌套一个一个风险。

 

 第五是金融资金的股市,上市之后融了资金买了银行的理财产品,还有保险资金还有银行的理财产品,进入股市用于炒股,推高了股价,赚利,这是违反了金融的本质。这样的问题如果不受监管,也带来了很大的问题。

 

 第六是牌照的价值,在严监管的时候,中国的金融一定会回归到本质,就是牌照时代。明年我们看到这样一个趋势,很多不需要备案的要重新督查。这个牌照有监管的作用,但是同时我们看到中国很多的金融行业的行业空有一块牌照,利用牌照在赚牌照的钱、通道的钱。本身这个业态是亏钱的,但是却能够用倒卖牌照的方式获得巨高的溢价,这样的问题应该受到重视。

 

 第七个问题,这样危机的背后存在两个值得重视的现象。第一是低效的地方债务和高额的地方债,大量的国有企业背着大量的贷款,但是效率低下,形成死债。另外是地方政府的地方债不容小觑,特别是近几年来地方债以新的形式出现,各种各样的产业园、地方基金,包括非常差的项目的PPP,这样的项目将引发新一论的债务危机,这样会直接影响到金融体系的稳定。

 

 第八个问题是金融监管的问题,过去中国的监管和创新被诟病,认为中国创新不足,和美国、欧洲比起来创新不足,创新不足是监管过度了,这两年发展已经发生悄然的变化,现在在某些行业里面出现监管落后、监管漏洞,是监管缺位的问题。对这样的问题要重视三个方面,怎么做监管与创新的平衡,我们要看到互联网金融对金融的变革,同时要看到打着科技名义从事虚伪的假金融。另外要考虑一刀切的监管问题,在股市2015年发生重大危机的时候是因为杠杆过高,杠杆过高的时候,应该提前的进行预防做这样的事,但是人有这种杠杆了,就引发了股市的推高,泡沫发生之后应该采取缓冲的方式,结果马上把梯子抽掉,让人摔下来,这种要重要。再有是运动,运动再实时,而不是运动式的监管。从这些方面可以看到监管也存在这样的问题。

 

 面对这样的问题,我们在谈到创新,互联网对金融的影响,科技对金融影响的时候,我们看到积极的力量,同时我们也要有一个清醒的头脑,要考虑到后来出现的劣币现象,要进行监督和约束。

 

 对这个情况,我们再回过头来看当下,包括明年的金融的严监管背后的逻辑。供给侧改革,里面重要的问题是去杠杆,我刚才已经谈到了,去杠杆主要是去M2后面的空转这部分的资金,让M2的量降下来。去掉一些配资的杠杆,过去过高的杠杆要回归到合理的杠杆。另外一个加强严监管,加强严监管就是要保证金融安全,严控金融的风险,这个是金融在创新的同时,我们从另外一个危机的时刻来看金融,来看互联网,看科技对金融,带来积极推动的一面,另外一个不能让它无限制的约束。

 

 今年我在哈佛的时候,原来美国奥巴马最后一任国防部长退休以后在哈佛学院做教授,他谈到人工智能的发展,人工智能如果用到战争上怎么办?假如人工智能的机器人(300024,诊股)在在战场上实施攻击的时候是只有赋予命令还是人来赋予命令?我们在追求速度的同时,一定要做好刹车系统的安全,这样才能更快、更好、更稳健的发展,谢谢大家!

 

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